張五常：中國(guó)的貨幣制度與人民幣的興起

　　摘要：米爾頓之見，是像中國(guó)那樣龐大的國(guó)家，不能采用鈔票局制度。他認(rèn)為我提出的把人民幣與一籃子物品掛鉤原則上可行，但費(fèi)用會(huì)是高的。他的選擇，是中國(guó)采用美國(guó)的無錨貨幣制，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乜刂曝泿帕�，讓匯率自由浮動(dòng)。

　　朱镕基是個(gè)精明的人。雖然職位轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，一般的意見，是從1993年7月到2003年3月，他是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的舵手。表面看他是個(gè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)者，也是個(gè)不相信市場(chǎng)的人。1995年我批評(píng)他處理通脹的方法，后來以文章及在電視公開道歉：他對(duì)，我錯(cuò)。

　　我們不能以一個(gè)改革者的言論甚至行動(dòng)來評(píng)價(jià)他的政績(jī)。他的成敗只能以效果衡量。這樣量度，朱先生可以拿滿分�？此茩�(quán)力欲強(qiáng)，但在他掌政時(shí)中央的權(quán)力是大幅下放了。不相信市場(chǎng)，但他在任時(shí)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)變得那樣徹底地自由，就是崇尚新古典的經(jīng)濟(jì)學(xué)者也會(huì)感動(dòng)。你可以指責(zé)市場(chǎng)有假貨，但產(chǎn)品質(zhì)量的急升大可與當(dāng)年的日本一較高下，而市場(chǎng)的合約，無論產(chǎn)品的或勞工的，顯示著的自由其它地方難得一見。

　　1993年，中國(guó)的通貨膨脹加劇，人民幣暴跌。我在該年5月21日發(fā)表文章，說控制貨幣量不會(huì)有效，因?yàn)闊o法做到。我指出困難所在，是中國(guó)的銀行乃出糧機(jī)構(gòu)，有權(quán)勢(shì)的人可以隨意“借”錢。于是建議，中國(guó)人民銀行要負(fù)起一間正規(guī)中央銀行的職責(zé)，不提供任何商業(yè)借貸。更重要的是：以權(quán)力借貸的行為要杜絕。

　　1993年7月1日，朱镕基接管人民銀行。掌此職僅兩年，但他創(chuàng)立了中國(guó)貨幣制度的架構(gòu)，并一直監(jiān)控著這一制度的運(yùn)作，直到2003年3月從國(guó)務(wù)院總理的職位退休。1995年他把人民銀行轉(zhuǎn)為正規(guī)的中央銀行。他控制通脹的方法，是直接地約束借貸與消費(fèi)，把人民幣與美元掛鉤。我當(dāng)時(shí)對(duì)他的約束辦法有懷疑，但也認(rèn)為可能是斬?cái)鄼?quán)力借貸的唯一辦法。受到弗里德曼的影響，我反對(duì)人民幣掛鉤而不浮動(dòng)。

　　1983年香港的財(cái)政司考慮港元采用鈔票局的制度，讓港元與美元掛鉤，我參與了討論。英國(guó)的CharlesGoodhart建議港元要下一個(gè)錨，而弗里德曼支持采用鈔票局。人民幣怎么辦呢？80年代后期出現(xiàn)不少困難，90年代初期開始崩潰。我求教過米爾頓好幾次，遇上任何關(guān)于中國(guó)的事，他的時(shí)間是非�？犊�的。

　　米爾頓之見，是像中國(guó)那樣龐大的國(guó)家，不能采用鈔票局制度。他認(rèn)為我提出的把人民幣與一籃子物品掛鉤原則上可行，但費(fèi)用會(huì)是高的。他的選擇，是中國(guó)采用美國(guó)的無錨貨幣制，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乜刂曝泿帕�，讓匯率自由浮動(dòng)。

　　1997年，亞洲金融[2.54-4.51%]風(fēng)暴發(fā)生后不久，一組來自北京的經(jīng)濟(jì)學(xué)者邀請(qǐng)我到深圳會(huì)談。他們對(duì)中國(guó)的前景很憂心。在討論中我突然間樂觀起來，因?yàn)橐庾R(shí)到朱镕基做對(duì)了。只三年他把中國(guó)的通脹率從百分之二十以上調(diào)整至零，而當(dāng)時(shí)的產(chǎn)品質(zhì)量正在急升，通縮一定存在。我于是推論，亞洲的金融風(fēng)暴是人民幣突然而又迅速地轉(zhuǎn)強(qiáng)的結(jié)果。當(dāng)時(shí)大多數(shù)的亞洲國(guó)家，包括中國(guó)，都鉤著美元，所以當(dāng)中國(guó)的通脹驟然間終結(jié)，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)下鉤著美元的亞洲小艇紛紛脫鉤，因?yàn)樗麄兊膸胖凳瞧�高了�?/p>

　　一年之后，我更為理解朱镕基的貨幣制度。他的方法可以理解為把人民幣下了一個(gè)可以成交的指數(shù)為錨。得到朱的啟發(fā)，我意識(shí)到一個(gè)國(guó)家的貨幣可以用一籃子物品的物價(jià)指數(shù)為錨，用不著要有真實(shí)物品的儲(chǔ)備，條件是央行要有些外匯儲(chǔ)備，必要時(shí)左右一下，而更重要的是不用貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)。把貨幣的用途限于貨幣現(xiàn)象，將匯率與一個(gè)可以成交的指數(shù)掛鉤是不難維持的。

　　是市場(chǎng)合約的自由與彈性協(xié)助中國(guó)在90年代幸免于經(jīng)濟(jì)衰退的蹂躪。就是不算當(dāng)時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量的急升，通縮率逾百分之三，而房地產(chǎn)的價(jià)格下降了三分之二以上。然而，失業(yè)率徘徊于百分之四，增長(zhǎng)率約百分之八。分紅合約與件工合約當(dāng)時(shí)盛行，協(xié)助了真實(shí)工資的自動(dòng)向下調(diào)整。再者，為了確保他要達(dá)到的百分之八的增長(zhǎng)率，朱镕基把市場(chǎng)全部放開，大力推行國(guó)企的私有化，拿開約束勞動(dòng)人口流動(dòng)的限制，也加速了經(jīng)濟(jì)決策的向下分散。上馬時(shí)朱可能是個(gè)市場(chǎng)懷疑者，下馬之際他必定轉(zhuǎn)為信奉市場(chǎng)了。